深圳钢球-“土豪”中民投横空问世 抄底过剩行业令人费解

　自称中国首家“国字号”民营大型投资公司中民投8月21日在上海正式揭牌，以民生银行原董事长董文标为首的管理团队和众多股东们也纷纷亮相。闪亮的“中字头”身份、华丽的股东阵容、“土豪”式的招聘信息，都暗示了这家公司未来在市场上翻云覆雨的野心。

　　不过，含着“金钥匙”出生的中民投，面临股权结构过于分散、抄底“过剩”行业不被看好等多重考验，是否能如期打造为全金融牌照的金融帝国还有待观察。

　　华丽股东阵容亮相 民企身份背后隐现官方支持

　　中国民生投资者股份有限公司（简称“中民投”）8月21日在上海举行揭牌仪式，现场最吸引眼球的莫过于史玉柱一身招牌式红衣白裤大墨镜亮相，跻身在一群西装领带中格外抢眼。“国家支持、管理层能干、战略非常好。”史玉柱在现场对网易财经解释为何会参股中民投。

　　翻看中民股的股东和管理层名单，阵容不可谓不豪华。59名投资人中，苏宁电器、亿达控股、泛海建设、巨人集团、红豆股份、东岳集团等产业巨头均有现身。

　　管理层安排亦不乏业界大鳄。亿达集团有限公司董事局主席孙荫环、中国泛海控股集团有限公司董事长卢志强、巨人网络董事会主席史玉柱、曾任韩亚金融集团副社长的李银珩组成董事局，监事会成员为科创控股集团董事局主席何俊明、华鑫通国际招商集团股份有限公司董事长兼总裁高扬瑜。

　　经营层人员为中国民生银行监事会副主席李怀珍担任总裁、民生电子商务有限责任公司董事长王建平担任副总裁、民生金融租赁股份有限公司董事长、党委书记孔林山任副总裁、曾任方兴地产（中国）有限公司总裁助理、副总裁的张志超任总裁高级助理。董事局主席为董文标。

　　尽管董文标多次强调，中民投侧重民营经济、主打民营资本投资，公司经营宗旨也强调集聚民间力量，股东方也均来自民营企业。不过，网易财经梳理发现，其背后的官方力量仍隐隐若现。

　　在股东名单中，有7人为现任全国工商联副主席，4人为全国人大代表，4人为全国政协常委，7人为全国政协委员。

　　对此，中民投也并不避讳，自称为中国首家“国字号”民营大型投资公司。“中字头的公司一般很少见，中民投更像一个大型PE，不过就算是一般的PE，哪怕再是民营注资，也还是会有国有的力量存在”，沪上一位PE负责人对网易财经表示。

　　除了众多股东的显赫江湖地位令外界对中民投侧目之外，8月21日在网上热传的中民投招聘投资经理的招聘启事也让外界对增大了对中民投的“土豪”想象空间。

　　在这份招聘启事中，除了列出底薪70万加奖金的基本条款外，在福利待遇上优厚的令人乍舌，包括每月1万购物卡、全家加入商业保险、私人医生随时上门，一年一次全家全旗旅行报销，还有一日三餐可在公司边上的五星级酒店免费就餐等等。

　　据了解，今年5月份就有招聘网站挂出了中民投的招聘信息。8月21日网易财经在中民投位于上海金外滩国际广场23层的办公室看到，办公区域内已经有工作人员开始办公，每个工位均附有员工姓名和职位的标示，但仍有部分工位空置。鉴于从各地挖取人才，人力资源部门工作人员不断电话咨询入职新员工及其家属的户籍政策问题。

　　对于外界热议的优厚待遇，中民投内部反应淡定，“待遇在行业内是不错，但主要还是和绩效挂钩。”一位工作人员对网易财经表示。

　　中民投股权高度分散 民生系在管理层位高权重

　　此外，和民生系千丝万缕的联系也成为中民投的一大特色，其中，位列经营层的4位高管，其中3位来自民生系。此前曾有传言，董文标有意让中民投控股民生银行，“很难说中民投是否会控股民生银行，但是如果真的想做难度不会太大。”有银行界人士对网易财经表示。

　　而董文标在在揭牌仪式上对此问题的回应也值得玩味，“这个东西不能说，目前不会做这个事情。”

　　在揭牌仪式现场，董文标西装笔挺，依然留存着浓厚银行家的气质。而在管理风格和股权架构上，董文标似乎也保留着任职民生银行时的风格。和民生银行相似，中民投同样具备股权高度分散的特点。

　　据了解，中民投的注册资本为500亿元，59家投资人的出资额从3亿元到10亿元不等，股权比例相对均衡。在这种情况下，大部分投资方将作为财务投资参股中民投。

　　在揭牌仪式现场，众多股东表现低调，“我们公司出资5亿元，只是作为财务投资，不参与公司运营”，一位股东方代表在揭牌仪式现场对网易财经表示。史玉柱也曾在微博中透露，“公司投资10亿元，仅占股2%，是小股东，我是非执行董事，不参与公司运营。”

　　多位业内人士认为，这样极其分散的股权架构将赋予管理层更大的话语权。据了解，民生银行最大的单一股东持股比例仅在5%左右，彼时，就有业内评论，股权分散的民生银行形成了董事会和管理层的权威地位，民生银行也因此印上了董文标的个人“烙印”。

　　董文标的风格和个人魅力奠定了他在行业内的影响力和威望，“我们公司出资额并不多，纯粹是被董总的个人魅力所吸引来参股中民投。”一家前来参加揭牌仪式的大型企业代表对网易财经表示。

　　但是，也并不是所有的民间资本力量都对中民投趋之若鹜。值得注意的是，民生银行两家核心股东新希望集团和复星集团并未现身中民投股东名单。此前曾有媒体报道称，在酝酿成立中民投之时，董文标曾向民生银行所有股东发出过入股邀请函。

　　新希望某高层对网易财经表示，未出资参股中民投是出于商业考虑，“它（中民投）股权分散，有将近60个股东，大家萝卜白菜各有所爱吧”。而一向在资本市场长袖善舞的复星集团则对此不予回应。

　　“股权分散的架构很复杂，很难一言以概之”，上海财经大学金融学教授杨剑波对网易财经表示，公司股权相对分散，管理层的权力就会很大。如同摩根斯坦利，股东也比较多，管理层具有相当大的权力，有时也会做出不利于股东的事情。

　　“不过，总体来说，一股独大出现问题的概率可能更大一些”，杨剑波补充道。也有业内人士对网易财经表示，股权分散是国外较为常见的股权架构，很多世界500强都是采取这种方式。

　　在北京尚公(上海)律师事务所金融律师林嵘看来，股权分散会导致决策效率不高，但可以让股东之间相互制衡，在程序上能够保证公正，有利于公司决策的正确性，“至于管理层的话语权还要看看管理层的权限，授权办法等因素。一股独大并不一定是好的”，他表示。

　　暂不涉及金融业务 将向钢铁等过剩行业砸重资

　　从网易财经获悉的资料来看，中民投业务将分为金融控股和产业整合两大板块。让人意外的是，中民投并未从金融角度率先发力，而是选择钢铁、光伏、船舶等目前产能较为过剩的行业展开公司业务，这让外界对中民投的抄底行为颇有质疑。

　　尽管在中民投对未来版图的描述中称将打造金融全牌照特色的控股集团，但董文标对此表示，金融全牌照只是一个未来方向，目前公司暂时未开展金融业务。

　　而和金融业务相比，中民投在产业板块动作迅速，部分平台已经搭建完毕。据公开报道，中民投选择了4家民营钢铁公司作为行业整合平台，钢铁板块已经进入了先期阶段。

　　中民投的政府和银行背景也部分业内人士对其整合能力充满信心，“中民投在政策、信贷方面会比较有优势，现在也是钢铁业整合的最佳时机，很多企业都有主动被整合的需求。”西本新干线高级研究员邱跃成称。

　　中国钢铁工业协会数据显示，今年上半年大中型钢铁企业实现实现利润74.80亿元，同比增加42.76亿元；销售利润率仅为0.41%，同比提高0.23个百分点。值得说明的是，钢铁行业的盈利主要靠非钢产业，钢铁主业已经连续11个季度亏损。

　　尽管行业存在整合的需要和可能，但是中民投顺利整合钢铁行业似乎并不容易。兰格钢铁网分析师张琳分析，钢铁行业整合涉及了地方政府，比如税收利益分配等，为此需要地方政府的配套政策支持，“靠完全市场化的方法实现整合不太现实”。

　　张琳认为，就行业整合来说，还需要具体看中民投主要投资方向。盈利好的钢企本身有较好的盈利能力，是否愿意被整合存在不确定性，需看钢企会把哪一部分业务板块拿出来整合；而整合生存困难的钢企，对投资回报而言，意义不大。

　　除了钢铁，在产业整合方面，“整合、运营光伏发电项目”也被中民投作为一个切入点，意欲打造颇具规模的清洁能源提供商。对此，中投顾问高级研究员任浩宁表示，光伏行业当前正处于结构调整的关键时期，虽然面临着诸多市场风险，但是国家层面的扶持政策会逐渐完善落实，信贷政策和补贴政策的实施将进一步提升光伏电站的盈利能力，进而带动行业从下游向上游全面回暖。

　　不过，市场所显露的回暖迹象并不足以让中民投的版图布局就此乐观。任宁浩提醒，光伏业上中游产能过剩现象依然严峻，若盲目涉足多晶硅和组件业务，光伏业务反而可能成为中民投的累赘。

　　暂不论“抄底”过剩产业的风险，产业先于金融布局的思路也让市场疑惑。市场亦有观点指出，中民投率先整合过剩行业产能的做法容易得到政府部门支持，对中民投来说，为打造金融产业融资平台获取相关批准，在未来进行资源整合获得国家方面的政策倾向或许是更重要的目的。